Tech akcie sú nadhodnotené a zabíjanie inovácií



Vstupujeme do nevídaného obdobia modernej technológie a spoločnosti behemoth tech, ktoré riadia jeho vývoj. Začiatkom tohto roka sa stal Apple Apple prvá spoločnosť dosiahla ocenenie za jeden bilión dolárov, a Amazon nasledoval, dosahuje trhový strop vo výške jedného bilióna dolárov v septembri.

Abeceda (materská spoločnosť Google), Facebook a Netflix sú podobne dominantné v porovnaní so S & P 500, spolu poskytujú obrovský podiel technológie, ktorú používame denne a ovplyvňujú smer celého akciového trhu.

Tieto spoločnosti určite zaslúžia chválu a počas posledných niekoľkých desaťročí sa im podarilo dosiahnuť veľa, ale tieto spoločnosti sme nebezpečne nadhodnotili a v tomto procese sme vytvorili nerealistické očakávania, ako sa technológia vyvíja. Využili sme exponenciálny rast technológií (a technických zásob) za samozrejmosť a reálne výsledky nemôžu držať krok.

Ak tento trend bude pokračovať do budúceho a / alebo nasledujúceho desaťročia, veci sa ešte zhoršia – s výrazne zmeškanými očakávaniami spotrebiteľov a ešte väčším rozdielom medzi vnímanými a skutočnými hodnotami v odvetví tech. V konečnom dôsledku by to viedlo k horšiemu hospodárskemu výkonu niektorých z najväčších technologických spoločností na planéte, ohromujúcej úrovni inovácií a ak by sme neboli opatrní, úplná hospodárska recesia.

Technické akcie sú nadhodnotené

Začiatkom tohto roka sa odhadovalo, že existujú technologické zásoby obchodovanie s 11-percentným poistným, v porovnaní s ostatnými akciami na trhu. Inými slovami, so všetkými ostatnými faktormi, ktoré sa považujú za rovnaké (vrátane štatistických údajov o príjmoch a objeme obchodovania), sú technické akcie cenovo o 11 percent vyššie.

Medzi niektorými spoločnosťami je rozdiel väčší. Vezmite si Amazon ako extrémny príklad; za akciu 1,755 dolárov od písania tohto článku, P / E pomer pre tech gigant je obrovský 98,42; inými slovami, cena zásob je 98 krát vyššia než relatívny zisk na akciu akcií. Priemerný pomer P / E na trhu je niekde medzi 20 a 25 rokov,

Časť tohto konkrétneho príkladu je spôsobená tendenciou spoločnosti Amazon neustále prinášať peniaze do dlhodobých investícií, čo robí investorov ochotných platiť viac. Ale v širšom meradle táto tendencia vyplýva zo skutočnosti, že v technologickom sektore očakávame obrovský rast. Uvedomili sme si, že inovácie prichádzajú rýchlo, prinášajú veľa peňazí a sú na zdanlivo nekonečnej dráhe rastu.

Už roky sa táto mentalita vyplatila technickým investorom, ktorí zaznamenali nadpriemerné výnosy z ich obľúbených techných zásob. Problémom je, že exponenciálny rast nemôže trvať navždy. Zatiaľ čo pokrok bude vždy pokračovať vpred, nemôže presiahnuť tieto neisté očakávania spotrebiteľov.

Koniec zákona Moorea

Jedným z najlepších dôkazov pre spomalenie technologickej inovácie je koniec Mooreovho zákona – neformálneho pravidla, že počet tranzistorov na počítačovom čape sa zdvojnásobí každé dva roky. Toto bolo a hlavný princíp pre Silicon Valley už takmer 50 rokov, ale teraz inžinieri vidia väčšie a väčšie medzery medzi vývojovými cyklami.

Sme na stupnici zhruba 10 nanometrov, čo je neuveriteľne malý a je prakticky nemožné držať krok s týmto vývojom už dlhšie. V skutočnosti, Intel nedávno vrátil svoj cieľový dátum na dosiahnutie ešte 10-nanometrovej výroby – cieľ, ktorý pôvodne stanovili na rok 2016.

Existujú alternatívne metódy výpočtu, ktoré by mohli poskytnúť ďalší rozvoj, ale kľúčovým problémom je čas. Prielom môže teraz trvať mnoho rokov, než sa rozvíja, skôr ako sa spoľahlivo objavuje každý rok alebo dva roky.

Nesplnené predpovede

Môžeme tiež vidieť spomalenie rastu technologickej výroby a adopcie v niektorých z najpopulárnejších kategórií vznikajúcich technológií.

Vezmite napríklad internet vecí (IoT). V roku 2010 technickí optimisti neustále predpovedali, že internet vecí sa chystá revolúciu vo svete, odhadom, že sme mali takmer 50 miliárd pripojených zariadení do roku 2020, Táto rastová dráha bola tak bežne akceptovaná, stále príležitostne počujem ľudí, ktorí odkazujú na toto číslo.

Napriek výraznému rastu sa však blížime ku koncu desaťročia a my sme stále plachtí z 10 miliárd zariadení – nové prognózy na rok 2020 predpovedajú iba 20 miliárd, Teraz je 20 miliárd ešte veľa prístrojov IoT, ale to je len 40 percent z toho, čo čoskoro optimisti – očakávali vyhliadky exponenciálnych inovácií – očakávali.

Potom, samozrejme, existujú auto-riadenie automobilov, Napriek prítomnosti niektorých obmedzených vlastných jazdných vlastností v moderných vozidlách sme stále ešte veľa rokov alebo dokonca desaťročia ďaleko od plne autonómnych vozidiel, ktoré premávajú cestujúcich okolo veľkých miest – a to je projekt, ktorý prebieha s jedna z najväčších technologických spoločností na svete od roku 2009, Po takmer desaťročnom vývoji technológie stále nie je na mieste, kde ju môžu dobre prijímať aj spotrebitelia a zákonodarcovia.

Alebo prijať virtuálnu realitu (VR). Pred viac ako štyrmi rokmi, Facebook si kúpil Oculus, lídrom v technológii VR v tej dobe za 2 miliardy dolárov. Vedúc po tejto akvizícii a po nej, všetci, ktorí v tech svete mohli hovoriť, bolo, ako sa VR chystá pretvárať všetko, od videohier po reklamu až po každodenné interakcie.

Teraz, takmer o pol roka neskôr ľudia používajú VR takmer výlučne na hranie hier, a predaj je menej než pôsobivý, Technológia nie je tak pokročilá, ako sme boli presvedčení, stále spôsobujú nevoľnosť pre mnohých hráčov, ponúkajúc ťažké zariadenie ako hlavné rozhranie a stále je príliš drahé pre mnohých spotrebiteľov, aby ich prijali.

To nemôže povedať, že v týchto oblastiach nie je možné dosiahnuť pokrok – práve my, ako spoločnosť, máme stále čoraz nebezpečnejšiu tendenciu preceňovať, ako rýchlo môžu pokročiť technológie.

Spomalenie celkového hospodárskeho rastu

Je tiež potrebné poznamenať, že spomalenie pokroku nie je len kvôli technológiám. Celkový hospodársky rast sa taktiež spomaľuje, a to nie je nevyhnutne zlá vec. Mnohí ekonómovia vítajú pomalé a stabilné tempo rastu – asi dve až tri percentá za rok – a snažiť sa presadzovať viac, alebo očakávať viac, môžu byť problematické.

Silné technologické spoločnosti by mali mať možnosť riadiť viac ako dva až tri percentá rastu každý rok, ale tiež by sme nemali očakávať, že by dosiahli niečo bližšie k 30 percentuálnym – hlavne vtedy, keď inovácie a príjmy nemôžu udržať krok.

Sme v inej tech bubline?

Veľký rozdiel medzi cenou a hodnotou je zvyčajne zrážajúcim faktorom za rok ekonomická bublina, Nemyslím si, že sme v novej technologickej bubline – prinajmenšom ešte nie – ale sme nastavili nebezpečný precedens, ktorý by nakoniec mohol viesť k jednému.

Ako technický optimista a amatérsky futurista som vzrušený, keď hovorím o VR, alebo auto-riadenie áut, alebo IoT, a ja nemám v pláne tlmiť moje nadšenie pre tieto oblasti. Ak však budeme oceňovať technologické spoločnosti spravodlivo a presne odhadnúť ich potenciál, musíme prestať premýšľať nad technickou inováciou ako neobmedzenou sériou zázrakov a začať prinášať naše očakávania na zem.

Ak sa nám to nepodarí, spoločnosti ako Intel, Apple a Amazon budú zablokované do nekonečnej snahy pokúsiť sa o prelom, kde nie sú možné alebo ziskové – a neustále sa blíži investorovi spotrebiteľských požiadaviek. Tento cyklus by viedol k zníženiu celkovej inovácie, slabšiemu hospodárstvu a väčším rozdielom medzi skutočnými a vnímanými hodnotami zásob, čo by mohlo viesť k recesii.